茂莱光学(688502):业绩符合预期,三大业务协同发展

#核心观点：1、茂莱光学2025年三季报显示，25Q1-Q3实现营收5.03亿元，同比增长34.05%；归母净利润0.46亿元，同比增长86.57%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长109.45%。2、分下游应用看，25Q1-Q3半导体、生命科学、AR/VR检测、无人驾驶、生物识别、航空航天收入占比分别为58.80%、18.24%、9.28%、3.50%、2.04%、1.09%。3、25Q3单季度营收1.84亿元，同比增长37.27%，环比增长4.24%；归母净利润0.13亿元，同比增长45.03%，环比下降19.73%；扣非归母净利润0.10亿元，同比增长35.12%，环比下降38.99%。4、25Q1-Q3毛利率为47.75%，同比下降0.40个百分点；25Q3毛利率为44.46%，同比下降4.55个百分点，环比下降4.53个百分点。5、25Q1-Q3期间费用率为33.45%，同比下降4.73个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为4.34%、17.01%、12.39%、-0.28%。6、半导体领域25H1收入同比增长64.65%，部分产品进入批量生产阶段，国内外需求旺盛；生命科学领域25H1收入同比增长26.12%；AR/VR检测领域25H1收入同比增长74.95%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为6.80亿元、9.38亿元、12.93亿元，同比增长35.3%、37.9%、37.8%；预计2025-2027年归母净利润分别为0.65亿元、0.99亿元、1.35亿元，同比增长83.2%、52.9%、35.5%；预计2025-2027年EPS分别为1.23元、1.88元、2.55元；维持“增持”评级。 #风险提示：技术升级迭代不及预期，下游需求不及预期，贸易政策风险，拟发行可转债事项尚未完成，存在不确定性。