北路智控(301195):业绩短期承压,布局无人矿卡拓展第二增长曲线-25Q3点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入7.11亿元，同比下降12.63%；归母净利润1.05亿元，同比下降25.38%。2025年第三季度营业收入2.46亿元，同比下降22.10%，环比增长14.04%；归母净利润0.35亿元，同比下降39.51%，环比增长22.72%。2、研发投入持续强化，2025年前三季度研发费用1.03亿元，占营业收入比重14.55%；研发人员364人，占总员工比重超三分之一；拥有多项专利及煤安认证、防爆认证。3、智能矿山长期趋势明确，国家政策体系完善，设定2025年大型煤矿基本智能化、2035年各类煤矿基本智能化目标。4、非煤及化工领域智能化处于初期阶段，市场潜力巨大；公司有望通过技术复用切入新赛道。5、智慧驾驶业务进展显著，井下无人驾驶矿卡已研发落地并完成初步验收；启动矿山智能驾驶产业化基地项目，总投资约6亿元；参股公司希迪智驾递交港交所招股书。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.84亿元、2.17亿元、2.47亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：AI大模型研发不及预期，资本市场景气度不及预期，下游资本开支不及预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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