食品饮料行业：消费板块共振上涨，消费行业结构性回暖－周报

#核心观点： 1、消费已有企稳迹象，布局机会渐行渐近。 2、食品饮料板块跑赢沪深300，子行业中预加工食品、烘焙食品、乳品表现领先。 3、消费板块上行受CPI由负转正催化及板块轮动年末资金“稳收益”需求共振。 4、CPI同比上涨0.2%，国内需求维持较强韧性。 5、食品饮料2025Q3主动权益基金持仓比例降至6.4%，为近年来新低，筹码结构优势明显。 6、白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行传导至厂家，酒企业绩增速放缓。 7、白酒板块接近左侧布局区间，可逐步配置，优先选择业绩出清或底部确认标的。 8、大众品可选择三条主线：成长型标的、困境反转、成本红利。 9、社会消费品零售总额同比增速延续回落趋势，食品、饮料、烟酒、餐饮等大众消费呈现边际修复。 10、粮油食品类、饮料类、烟酒类同比增速环比提升，大众消费有所回暖。 11、预计后续内需方面有望出台更多财政政策，居民大众消费有望修复。 #投资建议： 1、贵州茅台：公司将深化改革进程，强调未来可持续发展，分红率提升。 2、山西汾酒：中期成长确定性较高，产品结构升级，全国化进程加快。 3、西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利能力有望提升。 4、卫龙美味：新品铺市缓解面制品下滑，魔芋单品持续高速增长，豆制品可能打开第三增长曲线，海外市场具备较大空间。 5、百润股份：预调酒处于改善趋势，威士忌已实现较好铺货，关注后续鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。 #风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。