新华保险(601336):投资收益提升带动净利润高增,全年分红可-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M2025公司NBV同比+50.8%，增速边际放缓，主要系新单保费增速回落；长期险首年保费545.69亿元，同比+59.8%，其中个险、银保渠道同比分别+48.5%、+66.7%；2025Q3单季度长险首年保费149.47亿，同比-3.9%，其中个险、银保渠道同比分别+0.2%、-5.1%。2、9M2025归母净利润328.57亿，同比+58.9%；2025Q3单季度归母净利润180.58亿，同比+88.2%，主要得益于权益市场回暖带动投资端大幅改善。3、9M2025年化总、综合投资收益率分别为8.6%、6.7%，同比分别+1.8PCT、-1.4PCT；总投资收益率提升主要得益于股票投资收益提升，投资收益404.13亿，同比+687.2%，其中2025Q3单季度216.50亿，同比+419.4%；综合投资收益率承压主要系长端利率阶段性上行导致FVOCI债券公允价值减少，公允价值变动损益343.43亿，同比-18.2%，其中2025Q3单季度243.72亿，同比-10.1%。4、截至2025Q3末，归母净资产1005.08亿，较年初+4.4%，较2025H1末+20.5%，2025Q3利率阶段性上行带动公司净资产规模提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为406/315/366亿元，对应增速分别为+55%/-23%/+16%。鉴于公司资产端弹性更大，维持“买入”评级。 #风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。