非银行业：证监会响应“十五五”发展目标，着力强化资本市场韧性－周报（251020－251024）

#核心观点： 1、保险行业本周上涨1.85%，跑输沪深300指数；证券行业本周上涨2.05%，跑输沪深300指数。 2、保险行业头部险企转向开门红筹备，主力产品为分红险，预期开门红主力分红险保底利率1.75%，演示利率3.5%左右。 3、保险板块估值修复得益于股票市场上涨带来的权益投资改善，预期三季报归母净利润全面超预期。 4、证券行业监管层推动资本市场基础制度更加成熟定型，健全资本市场功能，促进投融资动态平衡。 5、保险板块特别是估值偏低的港股保险具备良好的配置价值；证券行业看好四条选股主线。 #投资建议： 1、保险行业：推荐显著低估的阳光保险、中国太平，经营稳健股息率较优的中国太保H和中国平安H。 2、证券行业：看好权益自营投资能力突出的东方证券A+H、东吴证券、国信证券；具备外延式扩张潜力的浙商证券；资产规模领先、综合实力突出的中信证券A+H、华泰证券A+H；外资回流下的香港交易所。 #风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。