东方电气(600875):看好自主燃气轮机出海贡献利润弹性

#核心观点：1、我国煤电行业全年招标量超55GW，水电行业全年招标量25GW，气电行业全年招标量8GW。2、东方电气自主研发的G50重型燃气轮机已实现商运和出海，出口订单落地中东、中亚（哈萨克斯坦）两个项目，力争2026年投产。3、全球燃气轮机排产紧张，海外龙头在手订单规模相当于当前产能三倍以上，东方电气有望受益于溢出效应。4、2025年1-10月我国核准煤电4795万千瓦，同比+38%，全年超过50-60GW概率较高；抽蓄需求保持高景气，在建1.5亿千瓦抽蓄可保障水电业务几乎满产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润40.1亿元、47.9亿元、52.2亿元，对应2026年EPS为1.38元。给予A股目标价30.79元（对应22.3x 2026E PE），H股目标价27.34港元，维持“买入”评级。 #风险提示：国产G50技术有待提升，海外市场拓展难度大，AI电力需求低于预期。