豆神教育(300010):收入保持高增,AI+教育生态多维开拓

#核心观点：1、豆神教育2025年三季报显示，2025Q1-Q3收入7.76亿元，同比增长39.4%；归母净利润0.92亿元，同比下降17.2%；扣非归母净利润0.44亿元。2025Q3收入3.27亿元，同比增长44.1%；归母净利润-0.12亿元；扣非归母净利润-0.23亿元。2、收入保持高增长，利润承压，主要因市场推广模式由合作推广转为自营推广，且三季度加大新媒体平台投放，销售费用增加明显。3、主业课程和科目类型不断丰富，研发中华文化经典名篇赏析课程《窦神归来》等，拓展《英语小王者》、《数学小王者》销售，与家庭教育赛道达人和品牌合作联合直播。4、AI+教育生态多维开拓，发布AI教育生态矩阵新产品如“AI双师”、“AI超能训练场”，2025Q3累计收入约5000万元；伴学机器人计划2025Q4开启销售。5、推广模式转化导致销售费用率提升明显，2025Q3销售费用率81.7%，同比增加60.56个百分点。 #盈利预测与评级：预计豆神教育2025-2027年营业收入分别为11.45亿元、15.59亿元、20.96亿元，同比增长51.23%、36.24%、34.39%；归母净利润分别为2.09亿元、2.86亿元、3.88亿元，同比增长52.20%、37.08%、35.66%。当前市值对应PE估值分别为66.9倍、48.8倍、36.0倍。考虑到公司原创教学教研内容储备丰富，主业中长期发展态势向好，并加速拓展AI+教育生态，维持“增持”评级。 #风险提示：文化监管端的政策风险；人才流失的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。