邮储银行(601658):非息收入亮眼,资产质量稳定-公司简评报告

#核心观点：1、邮储银行2025年前三季度营业收入2650.80亿元，同比增长1.82%，归母净利润765.62亿元，同比增长0.98%。2、三季度末总资产18.61万亿元，同比增长11.10%，总贷款规模9.66万亿元，同比增长9.98%。3、不良贷款率0.94%，环比上升2个基点，不良贷款拨备覆盖率240.21%，环比下降约20个百分点。4、Q3单季净息差1.64%，环比下降5个基点，同比下降约21个基点。5、对公信贷延续较快增长，个人贷款新增规模明显弱于去年同期。6、手续费及佣金净收入保持较快增长，投资收益同比延续高增长。7、不良率与关注类贷款占比稳中有升，预计压力来自小额贷款、消费贷款与住房按揭贷款。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为3532亿元、3677亿元、3894亿元，归母净利润分别为874亿元、897亿元、925亿元，对应同比增速分别为1.02%、2.68%与3.16%。维持公司“增持”评级。 #风险提示：小额贷款、个人住房贷款质量大幅恶化；贷款利率超预期下行挤压息差。