华发股份(600325):销售展现韧性,收储协同释放积极信号

#核心观点： 1、2025年上半年预计实现营业收入381.99亿元，同比增长53.46%，归母净利润为1.68亿元，同比下降86.70%。 2、利润下滑主要受结转毛利率下降、资产减值计提及结转项目权益占比下降等因素拖累。 3、上半年公司全口径销售额502.2亿元，同比增长11.1%；权益口径销售金额319.2亿元，同比增长6.1%。 4、公司投拓聚焦核心区域，新增两宗成都地块。 5、母公司主导的收储基金落地，有望推动存量项目去化。 6、公司已累计回购股份1150万股，累计回购金额5957万元。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营业收入分别为638.50/646.29/669.84亿元，同比分别+6.43%/+1.22%/+3.64%；归母净利润分别为7.03/8.01/9.25亿元，同比分别-26.10%/+13.94%/+15.47%。EPS分别为0.26/0.29/0.34元/股。维持“增持“评级。 #风险提示： 政策效果不达预期；三四线城市恢复力度弱；市场信心不及预期。