曙光数创(920808):受益AI算力需求发展冷板液冷收入占比扩大,2025Q1-3营收同比+61％-北交所信息更新

#核心观点：1、2025Q1-3实现营业收入2.79亿元，同比增长61.01%，归母净利润-6,981.79万元，主要由于项目实施周期影响导致收入确认存在波动性。2、冷板液冷渗透率快速提升，公司在手订单中冷板液冷收入占比约五成，浸没液冷收入占比约四成，其余为风冷模块化产品及其他；冷板液冷客户主要来自互联网、金融、运营商及IDC厂商，其中互联网行业收入占冷板液冷收入一半左右。3、公司质量管理体系获CNAS实验室认可证书，达到国家级标准；2025年10月发布首款针对东南亚市场定制的海外液冷CDU新产品CDU-22400W，以应对高温环境、高功率芯片散热等挑战。4、公司新一代C8000产品逐步落地部署，冷板液冷行业渗透率提升。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为105/150/195百万元，EPS分别为0.53/0.75/0.98元，当前股价对应P/E分别为161.2/113.1/86.7倍，维持“增持”评级。

#风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险

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