农林牧渔行业：生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行－投资策略

#核心观点： 1、生猪行业市场政策共振驱动能繁去化加速，猪价低位运行去化延续，板块处于相对低位，兼具防守属性，建议积极布局。 2、肉牛行业内外围收缩共振，需求景气大周期上行，预计牛周期景气上行或延续至2027年，建议积极配置肉牛产业链上市公司。 3、白鸡行业疫病扰动叠加祖代产能收缩，渐入需求旺季投资逻辑改善，2026年肉鸡价格中枢上移存在支撑。 4、种子行业粮价周期见底，转基因催化向上，行业长期呈大品种化趋势，竞争格局有望逐步优化。 5、宠物行业国内出口双轮驱动，板块高景气延续，龙头上市公司海外业务表现强势，国内市场宠物消费空间广阔。 #投资建议： 1、生猪：推荐标的温氏股份、牧原股份、巨星农牧；受益标的德康农牧、神农集团、华统股份、新希望、天康生物、唐人神。 2、肉牛：主要A股受益标的光明肉业、福成股份；主要港股受益标的现代牧业、中国圣牧、优然牧业。 3、白鸡：推荐标的圣农发展、禾丰股份等；受益标益生股份等。 4、种子：推荐具备转基因技术优势的大北农，基本面边际改善的隆平高科，国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业。 5、宠物：推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 #风险提示：宏观经济下行，原材料价格异常上行，行业竞争加剧等。