华虹公司(688347):25Q3量价齐升驱动毛利超预期,产能爬坡与节点切换构筑α-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现销售收入6.35亿美元，同比+20.7%，环比+12.2%，高于前期指引中值；毛利率13.5%，同比+1.3个百分点，环比+2.6个百分点，高于前期指引上限。2、2025年第三季度消费电子、工业与汽车、通讯、计算占比分别为64.1%、21.7%、12.6%、1.6%。3、公司预计2025年第四季度销售收入在6.5~6.6亿美元之间，毛利率在12%~14%之间。4、2025年第三季度整体产能利用率为109.5%，同比+4.2个百分点，环比+1.2个百分点，8寸产能已处于满载状态；12寸九厂一期仍处于持续爬坡阶段。5、2026年40nm工艺平台有望进入量产窗口。6、公司拟收购上海华力微97.4988%股权，收购完成后将具备更大规模的12寸产能与更完整的制程覆盖。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为5.41亿元、10.11亿元、14.23亿元，维持“强推”评级。

#风险提示：行业景气度不及预期；外部贸易环境存在不确定性；扩产节奏不及预期；行业竞争加剧。

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