洁美科技(002859):离型膜稳步放量,复合集流体打开成长天花板

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司前三季度实现营收15.26亿元，同比增长13.74%；归母净利润1.76亿元，同比下降0.70%。2、单季度看，25Q3实现营收5.64亿元，同比增长12.19%，环比增长2.77%；归母净利润0.77亿元，同比增长38.53%，环比增长19.55%。3、25Q1-Q3毛利率为33.69%，同比下降2.82个百分点；期间费用率为21.16%，同比下降0.79个百分点。4、离型膜业务加速放量，已在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户端稳定批量供货，并完成韩日系大客户验证和批量供货。5、控股子公司柔震科技收购江西鸿美100%股权，加速复合集流体业务产能扩张和产业布局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为21.86亿元、28.90亿元、36.41亿元，同比分别增长20.3%、32.2%、26.0%。预计2025-2027年归母净利润分别为2.63亿元、4.35亿元、6.55亿元，同比分别增长30.3%、65.1%、50.5%。维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求恢复不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；新增产能释放不及预期风险