食品饮料行业：增速环比放缓，但恢复趋势不变－25Q3业绩总结专题报告（非酒类）

#核心观点： 1、25Q3非酒板块收入同比+0.3%，增速环比放缓，但不改24Q3以来的恢复趋势。 2、25Q3扣非归母净利润同比-2.1%，主要系成本红利减弱及下游高势能渠道议价权增强。 3、子板块景气度：收入增速前三为零食、软饮料、保健品；扣非归母净利润增速前三为保健品、软饮料、预加工食品。 4、边际改善板块包括保健品、预加工食品、软饮料。 5、10月食品饮料指数行情回暖，预加工食品、保健品、烘焙食品涨幅居前。 6、行业维持推荐评级。 #投资建议： 1、锅圈 2、农夫山泉 3、东鹏饮料 4、卫龙美味 5、盐津铺子 6、宝立食品 7、安井食品 8、青岛啤酒 9、百润股份 10、贵州茅台 11、山西汾酒 #风险提示： 需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。