食品饮料行业：食品CPI降幅收窄，餐饮链步入修复通道－周报

#核心观点： 1、食品饮料行业处于调整期，白酒板块酒企业绩快速出清，受禁酒令政策影响，次高端与高端消费受挫，产品价格带下移，竞争加剧导致行业利润空间压缩。 2、酒企达成去库共识，三季度轻装上阵应对行业调整，头部酒企表现出相对较强的抗风险能力，行业集中度进一步提升。 3、大众品与新消费板块，餐饮供应链行业出清触底，企业业绩于2025年三季度呈现企稳态势，企业通过产品创新、渠道开拓等方式开启差异化竞争。 4、10月食品CPI同减2.9%，降幅较9月收窄1.5pct，食品价格涨幅高于季节性，餐饮链环比步入修复通道。 5、商社板块关注八马茶业，其成为原叶茶市场第一品牌，中期规划万店规模。 6、饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会。 7、生育政策出台叠加原奶周期反转预期催化板块需求。 8、维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 #投资建议： 1、白酒板块：关注高股息龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及弹性个股酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。 2、大众品与新消费板块：关注安井食品、巴比食品、千味央厨、立高食品、锅圈、小菜园。 3、商社板块：关注八马茶业。 4、大众品预期修复中，重点关注卫龙美味、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等。 5、饮料板块：重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅等，持续关注奈雪的茶。 6、生育政策及原奶周期：重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 #风险提示： 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。