华友钴业(603799):前三季度业绩同比高增,一体化持续推进

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收589.41亿元，同比增长29.57%；归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%；扣非归母净利润40.12亿元，同比增长31.92%。2、第三季度实现营收217.44亿元，同比增长40.85%；归母净利润15.05亿元，同比增长11.53%；扣非归母净利润14.25亿元，同比增长10.52%。3、年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目开工建设；年产6万吨镍金属量的Sorowako项目前期准备工作有序推进。4、Arcadia锂矿保有资源量提升至245万吨，品位提升至1.34%；年产5万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成。5、印尼华能5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货；匈牙利正极一期2.5万吨项目顺利推进，预计年内建成。6、与LG新能源签署长单协议，2026-2030年期间预计供应三元前驱体产品合计约7.6万吨；销售电池三元正极材料合计约8.8万吨。

#盈利预测与评级：2025-2027年预测每股盈利调整至3.08/4.04/4.78元，对应市盈率20.9/15.9/13.4倍；维持增持评级。

#风险提示：新能源汽车与3C电池需求不达预期；全球钴矿与镍矿开采、投放进度超预期；价格竞争超预期；海外经营与汇率风险。

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