农林牧渔行业：美豆受益贸易需求改善反弹，成本传导下国内豆粕同步提振－农产品研究跟踪系列报告（181）

#核心观点： 1、美豆受益于贸易需求改善出现反弹，成本传导下国内豆粕价格同步获得提振。 2、看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。 3、肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。 4、生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现，看好龙头低估值修复。 5、宠物：作为稀缺消费成长行业，有望持续受益于人口变化趋势。 6、饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益于水产景气复苏。 7、禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益于内需提振，看好龙头低估值修复。 8、行业评级为优于大市，维持。 #投资建议： 1、牧业推荐：优然牧业、现代牧业、光明肉业等，建议关注中国圣牧。 2、生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、天康生物等。 3、宠物推荐：乖宝宠物、瑞普生物等。 4、饲料推荐：海大集团等。 5、禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。 6、动保推荐：回盛生物等。 7、种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、隆平高科等。 #风险提示： 恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。