非银金融行业：保险非车险报行合一细则落地，利好大型险企盈利能力与市占率提升－周报
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摘要原文摘录2025 年 1-10 月日均股基成交额为 2.02 万亿元，同比增长 92%。两融余额持续增长，截至 11/6 融资/融券余额分别为
研究对象非银金融
发布机构国金证券
分析师舒思勤,洪希柠
发布日期2025-11-10
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属国金证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象非银金融
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
证券板块
2025 年 1-10 月日均股基成交额为 2.02 万亿元，同比增长 92%。两融余额持续增长，截至 11/6 融资/融券余额分别为
24805/183 亿元，分别较前周+0.5%/+4.7%，分别较上年末+33.8%/+75.3%；2025 年日均两融余额 19984 亿元，同比
+32%。开户数据方面，10 月新开户环比同比均有所下降，前 10 月新开户同比增长超 10%。据上交所官网披露，10 月
A 股新增开户数量为 230.99 万户，同比去年 10 月的 684.68 万户下降 66%，环比下降 21%；2025 年前 10 个月 A 股累
计新增开户数量 2245.88 万户，同比增长 11%。
投资建议
建议关注两条主线：（1）上市券商三季报业绩超预期，年初至今券商板块上涨 5%，跑输大盘 14pct，当前
PB（LF）1.42x，而全年利润增速有望实现高增，根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE 水平及对应 PB 倍数来看，板
块股价、估值表现仍落后于业绩表现，推荐质地优但估值仍与业绩错配的券商。（2）业绩增速亮眼的多元金融，建议
关注有望迎来戴维斯双击的香港交易所：未来将继续受益于互联互通深化、A 股企业赴港上市带来的市值扩容与交易
活跃提升（25/10 ADT 为 3167 亿元，同比+87%）；以及九方智投控股
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继续比较不同机构对同一公司的判断。
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