金融行业：央行重启购债操作，有望缓解银行负债压力－双周报（2025／10／24－2025／11／06）

#核心观点： 1、央行时隔十月拟重启国债买卖操作，旨在应对流动性波动，强化与财政政策协同，有望为银行体系注入稳定中长期资金，缓解银行息差压力，提升资金融出能力，并改善债市承接能力。 2、资金向银行板块迁移的逻辑在于确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环境和“资产荒”核心矛盾未根本扭转，险资、被动资金及公募基金等对高股息、低估值银行股的配置需求将持续存在。 3、证券行业2025年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比增长61.25%，经纪与自营业务为核心驱动因素，行业马太效应持续强化。 4、保险行业人身险预定利率下调，短期对销售端带来压力，但透支需求影响有望逐步缓解；利差损风险有望有效防范，为分红险产品转型带来战略调整期；受益资本市场慢牛行情，上市险企业绩表现亮眼，行业估值仍有较大向上空间。 #投资建议： 1、银行：成都银行、宁波银行、杭州银行、常熟银行、招商银行、农业银行、中国银行、工商银行、中信银行。 2、保险：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。 3、证券：浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河、中信证券、华泰证券、国泰海通。 #风险提示： 贸易战引发全球经济衰退预期增强，银行海外业务收益受损、风险敞口扩大的风险；关税战贸易战扰乱产业链供应链，银行对相关企业信贷投放回笼困难，资产质量恶化的风险；经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。