北京人力(600861):政府补贴持续兑现,业绩稳健增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前3季度公司实现收入338.07亿元，同比增长1.89%；归母净利润10.07亿元，同比增长57.02%；扣非归母净利润4.34亿元，同比增长7.49%。2、2025年第三季度公司实现收入111.16亿元，同比下降1.74%；归母净利润1.94亿元，同比下降6.58%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长10.25%。3、前3季度非经常性损益主要来自处置全资子公司北京城乡黄寺商厦股权确认收入3.59亿元以及累计获得政府补助6.10亿元。4、公司持续推进降本增效，2025年前3季度期间费用率为2.85%，同比下降0.37个百分点；2025年第三季度期间费用率为3.02%，同比下降0.39个百分点。5、2025年前3季度政府补助同比增长27.54%至6.10亿元。6、社保新规正式实施，明确任何“不缴社保“的约定均为无效，有利于推动人力资源服务行业良性发展，利好合规缴纳社保的龙头企业。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为444.75亿元、469.57亿元、508.79亿元，对应增速分别为3.35%、5.58%、8.35%；2025-2027年归母净利润分别为11.53亿元、10.75亿元、11.70亿元，对应增速分别为45.75%、-6.78%、8.76%，EPS分别为2.04元/股、1.90元/股、2.07元/股，维持“买入“评级。 #风险提示：宏观经济波动风险，大客户流失风险，财政补贴减少风险。