北京人力(600861):费用控制优异,收入承压

#核心观点：1、北京人力发布3Q2025财报，第三季度实现收入111.16亿元，同比下降1.74%，归母净利润1.94亿元，同比下降6.58%，扣非归母净利润1.39亿元，同比增长10.25%。2、2025年前三季度累计实现收入338.07亿元，同比增长1.89%，归母净利润10.07亿元，同比增长57.02%，扣非归母净利润4.34亿元，同比增长7.94%。3、第三季度毛利率5.71%，同比下降0.17个百分点，销售、管理、研发费用率分别为1.09%、1.89%、0.14%，同比分别下降0.13、0.35、上升0.04个百分点，归母净利率1.74%，同比下降0.09个百分点。4、前三季度毛利率5.46%，同比下降0.27个百分点，销售、管理、研发费用率分别为1.07%、1.83%、0.08%，同比分别下降0.15、0.27、0.01个百分点，归母净利率2.98%，同比上升1.05个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.63亿元、9.93亿元、11.24亿元，当前市值对应PE为9倍、11倍、9倍，维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济复苏不及预期，政策变化，业务拓展不及预期