虹软科技(688088):端侧AI算法龙头迎来黄金发展期-2026年度投资峰会速递

#核心观点：1、公司在全球安卓手机影像算法领域处于龙头地位，智能手机业务采用固定收费和计件收费模式，毛利率和运营利润率处于高位，是主要收入和利润来源。超域融合产品从旗舰机型向中低端渗透，旗舰和高端机型渗透率达90%，中低端机型拿下传音等客户。25年前三季度合同负债金额较高，为后续收入增长奠定基础。增长动力来自AI等技术迭代推动ASP提升和机型渗透率提升。2、智能汽车业务自2019年处于投入阶段，目前亏损，预计2026年扭亏为盈。DMS/OMS等舱内产品连续两年国内出货量第一，定点份额超50%，海外获得捷豹路虎、奔驰等客户。舱内产品量产出货增长驱动业务高速增长。舱外ADAS领域，公司推出L2/L2+纯视觉算法方案及高、中、低端解决方案，产品力领先，已获国内车型定点，明年有望量产。3、AI眼镜业务因算力低、功耗要求高，公司领先优势突出，国内外主流品牌均为客户，采用计件模式阶梯定价。看好AI眼镜行业发展，销量释放有望打开增量市场。4、公司布局AIGC商拍和具身智能领域。AIGC商拍收费模式包括官网订阅、电商平台按调用次数付费和定制化，与淘宝、抖音、亚马逊等平台合作，覆盖品牌数量从25H1末300余家增至三季度末600余家，明年有望规模化收入。具身智能领域与国内企业合作进行视觉技术和产品研发。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年盈利预测，EPS分别为0.71元、0.98元、1.38元。可比公司2026年均值PE为72倍，鉴于公司在智能手机、AI眼镜、智能驾驶等领域处于行业领先地位，维持目标价73.47元，对应2026年目标PE 75倍，维持买入评级。 #风险提示：智能终端销量及智能汽车量产不及预期；AIGC等推进不及预期。