农林牧渔行业：美国2026年牛价景气预计向上，牛奶期末库存小幅下调－美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题

#核心观点： 1、玉米：国内供需平衡趋于收紧，玉米价格有望维持温和上涨。25/26产季全球期末库销比同比调减1.28pcts，中国期末库销比同比调减5.36pcts。 2、大豆：短期关注美国贸易政策与天气，底部看好大周期布局。25/26产季全球产量预估环比持平、期末库存环比调增。 3、小麦：国内小麦供应充足，预计后续或随玉米中枢上移修复。25/26产季全球小麦产量环比调减4万吨，总使用量环比调增82万吨。 4、白糖：丰产预期维持，关注到港节奏及原油价格波动。2025/26产季全球主产区丰产预期维持。 5、棉花：需求出现积极变化前，国内棉价预计仍将维持偏弱震荡走势。25/26产季全球产量需求预测均上调，期末库销比上调0.24pcts。 6、牛肉：美国2026年牛价景气预计维持向上，国内牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。 7、原奶：2026年美国牛奶产量上调、消费下调、期末库存小幅下调，国内肉奶共振有望推动原奶景气反转。 8、猪肉：2026年美国猪肉预估消费增长略高于供应0.1%，国内生猪产能低波动、预计景气维持。 9、禽：2026年美国市场供给预计恢复，2025年中国市场有望随内需回暖。 10、鸡蛋：禽流感扰动预计减弱，2025下半年起供应或逐步恢复。 #投资建议： 1、牧业推荐：优然牧业、光明肉业等。 2、宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。 3、饲料推荐：邦基科技等。 4、生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。 5、禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。 6、动保推荐：科前生物、回盛生物等。 7、种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。 #风险提示： 1、恶劣天气等自然灾害波动影响； 2、贸易政策波动风险。