新华保险(601336):投资收益和减值等支出项减少驱动利润高增,NBV保持较高增速

#核心观点：1、新华保险2025年第三季度营收和归母净利润分别同比增长30.8%和88.2%至672亿元和181亿元，拉动2025年累计营收和归母净利润同比增长28.3%和58.9%。2、截至2025年9月末，公司归母净资产较年初增长4.4%至1005亿元。3、公司前三季度寿险NBV同比增长50.8%，前三季度年化总投资收益率达到8.6%。4、25Q3单季度归母利润总额同比增长88.2%，保险服务业绩和保险投资业绩分别同比增长13%和28%。5、公司前三季度10年期以上新单长险同比降幅收窄至-19.4%，个险渠道累计新增人力同比增长超过140%，人均产能同比增长50%。6、公司计划发行不超过100亿元境内无固定期限资本债券。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为382亿元、414亿元、442亿元，同比增速分别为45%、9%、7%。25-27年每股内含价值为94.1元、103.2元、113.7元，当前股价对应PEV估值为0.71倍、0.65倍和0.59倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、长期国债利率大幅下降；2、权益市场大幅向下波动；3、新单保费大幅下降。