祥源文旅(600576):业绩稳步增长,产品、业态、模式持续创新

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收8.44亿元，同比增长35.29%，归母净利润1.56亿元，同比增长41.80%，扣非归母净利润1.43亿元，同比增长33.47%。2、2025年第三季度公司实现营收3.43亿元，同比增长35.11%，归母净利润0.65亿元，同比增长27.33%，扣非归母净利润0.64亿元，同比增长29.20%。3、2025年第三季度毛利率同比提升0.7个百分点至52.5%，销售费用率同比提升1.6个百分点至10.3%，管理费用率同比下降0.3个百分点至9.5%，财务费用率同比提升1.0个百分点至3.0%。4、公司持续进行产品创新，推出夜游爆款产品，构建沉浸体验模式；业态创新，探索“文旅+”模式，提升客单及二次消费；模式创新，开启轻资产托管运营和F+EPC+O模式，开辟第二增长曲线。5、控股股东完成对海昌海洋公园的正式控股，有望为上市公司景区资产引流并输出IP运营经验。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收12.1/15.8/19.1亿元，归母净利润2.3/4.0/5.0亿元，当前股价对应PE 33.1x/19.0x/15.2x。维持买入评级。 #风险提示：客流、客单严重不及预期；自然灾害及恶劣天气风险；新项目收购及推进不及预期。