祥源文旅(600576):Q3收入同增35％,关注新项目进展-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年10月25日，祥源文旅发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收8.44亿元，同比增长35%，归母净利润1.56亿元，同比增长42%，扣非归母净利润1.43亿元，同比增长33%。2、单三季度营收为3.43亿元，同比增长35%；归母净利润为0.65亿元，同比增长27%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长29%。3、新并表的莽山、丹霞山项目带来业绩增长。4、三季度公司毛利率为52.47%，同比提升0.65个百分点；销售费用率10.31%，同比上升1.60个百分点，管理费用率9.52%，同比下降0.27个百分点，财务费用率3.04%，同比上升1.03个百分点；归母净利率18.82%，同比下降1.15个百分点。5、国庆假期旗下景区累计服务人次165.53万人次，同比增长18%，营收9839.77万元，同比增长20%。6、公司积极推进轻资产管理方式，新增项目或贡献利润增量；低空业务实现收入。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司存量业务归母净利润为2.3亿元、4.0亿元、4.7亿元，对应PE为33倍、19倍、16倍，维持“增持”评级。

#风险提示：宏观经济波动、资源整合进度不及预期、新项目落地进度不及预期、自然灾害和极端天气影响经营等风险。

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