陕西煤业(601225):旺季煤电需求环比双扬,电力稳筑布局成长可期-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入1181亿元，同比下降12.81%；归母净利润127亿元，同比下降27.22%。2、2025年第三季度营业收入401亿元，同比下降20.91%；归母净利润50.7亿元，同比下降26.59%。3、2025年前三季度煤炭产量1.30亿吨，同比增长2.03%；煤炭销量1.89亿吨，同比增长0.4%。4、前三季度煤炭平均售价540元/吨，同比下降13.0%；吨煤销售成本376元/吨，同比下降5.4%；吨煤毛利164元，同比下降26.6%。5、前三季度发电量316亿度，同比下降2.78%；售电量296亿度，同比下降1.95%；第三季度发电量138亿度，同比增长12.0%，售电量130亿度，同比增长13.5%。6、袁大滩煤矿产能由800万吨/年核增至1000万吨/年；柠条塔产能核增手续推进中；在建火电装机11320MW，黄陵矿业二期2×1000MW电厂进入主体建设，三期2×1000MW项目已获批复。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1655亿元、1740亿元、1822亿元，同比变化-10.14%、+5.18%、+4.70%；归母净利润分别为182亿元、197亿元、229亿元，同比变化-18.76%、+8.34%、+16.34%。维持公司“强烈推荐”评级。 #风险提示：下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、资产注入进度不及预期风险。