陕西煤业(601225):吨煤成本大幅降低,业绩环比超预期修复

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入1180.83亿元，同比下降12.81%；归母净利润127.13亿元，同比下降27.22%。2、2025年第三季度营业收入401.00亿元，同比下降20.91%，环比增长6.03%；归母净利润50.75亿元，同比下降26.59%，环比增长79.08%。3、2025年三季度煤炭产量4297.26万吨，同比增长3.88%；煤炭销量6321.15万吨，同比下降0.61%。4、2025年三季度煤炭单吨营业收入533.11元/吨，同比下降14.15%，环比下降1.4%；单吨营业成本352.25元/吨，同比下降14.47%，环比下降9.30%；煤炭业务毛利率34.17%，同比增加0.24个百分点，环比增加5.73个百分点。5、2025年三季度总发电量137.83亿千瓦时，同比增长12.05%，环比增长52.62%；总售电量129.77亿千瓦时，同比增长13.53%，环比增长53.14%。6、公司核增袁大滩煤矿200万吨产能，实现袁大滩煤矿1000万吨产能核准；益阳电厂三期建成投运，彬长CFB机组累计发电量首破10亿千瓦时。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入1540/1625/1723亿，同比-16.4%/+5.5%/+6.1%；实现归母净利润176/188/205亿，同比-21.3%/+6.7%/+9.0%；对应EPS为1.82/1.94/2.11元/股，对应P/E分别为12.4/11.6/10.7。维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：煤炭生产不及预期，煤炭进口超预期，煤炭价格下跌超预期，煤炭需求不及预期等。