中国中车(601766):下游景气持续,业绩延续快速增长-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，同比增长37.53%；扣非归母净利润90.96亿元，同比增长51.67%。2、铁路装备业务收入877.17亿元，同比增长22.23%；新产业收入660.97亿元，同比增长31.91%；城轨与城市基础设施业务收入272.88亿元，同比下降3.99%；现代服务收入27.64亿元，同比增长20.15%。3、2025年第三季度公司收入641.07亿元，同比增长2.50%；净利润同比下降10.70%，主要因较高毛利率的动车组交付有所放缓。4、前三季度公司综合毛利率21.30%，同比增加0.09个百分点；净利率6.84%，同比增加0.64个百分点；期间费用率合计13.43%，同比下降1.46个百分点。5、2025年前三季度公司新签订单2472亿元，同比增长16.49%；其中国际业务订单金额467亿元，同比增长36.55%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润140.27亿元、140.78亿元、155.27亿元，对应EPS为0.49、0.49、0.54元，对应PE为16倍、16倍、14倍，维持推荐评级。

#风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。

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