片仔癀(600436):聚焦国内国际双循环,科技创新引领未来-更新点评

#核心观点

1. 片仔癀公司以“中医药+大健康”为主题，携旗下化妆品、保健食品等多款核心产品参加第三届中国国际供应链促进博览会。
2. 公司坚持做优片仔癀、做强大品种、做大化妆品，培育复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等系列产品，丰富片仔癀系列“大单品”矩阵。
3. 在中医药国际化方面，公司深度参与国家级活动，如“一带一路”大会、中国国际消费品博览会等。
4. 在大健康产业投资方面，公司参与设立了三支基金，主要投资于中医药、生物医药、医疗器械等相关产业。
5. 中药二次开发成果丰硕，2024年推进片仔癀及优势中成药品种二次开发临床研究11项、药理药效毒理研究23项。
6. 新药研发管线方面，2024年新增2个中药1.1类新药、2个中药3.1类古代经典名方，持续推进在研14个新药项目。

#盈利预测与评级

下调25-26年归母净利润预测为31.70/35.16亿元（较前次下调12%/13%），新增27年归母净利润预测为38.50亿元，当前股价对应PE为38/34/31倍。维持“买入”评级。

#风险提示

原材料成本上涨风险；消费复苏不及预期风险；研发失败风险。

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