概伦电子(688206):设计类EDA保持高增,研发延续高强度投入

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收3.15亿元，同比增长12.71%；归母净利润4199.07万元，同比扭亏；扣非归母净利润-1951.53万元，同比减亏。2、25Q3单季度营收9616.67万元，同比增长15.73%；归母净利润-418.79万元，同比减亏。3、分业务看，EDA软件授权业务收入2.12亿元，同比增长10.71%；半导体器件特性测试系统业务收入4039.48万元，单三季度同比增长40.29%；技术开发解决方案业务收入6163.79万元，同比增长89.58%。4、分地区看，境内收入2.30亿元，同比增长20.20%；境外收入8372.43万元。5、研发投入2.10亿元，营收占比66.79%，同比下降4.41个百分点。6、公司拟发行股份及支付现金购买成都锐成芯微100%股份及纳能微电子45.64%股份，推动EDA业务与IP业务联动。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为5.34亿元、6.76亿元、8.36亿元，归母净利润分别为0.04亿元、0.21亿元、0.50亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价43.62元，相当于2026年28倍动态市销率。

#风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）海外市场风险；3）下游市场需求不及预期的风险；4）技术人员流失的风险。

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