索菲亚(002572):25Q3毛利率同比提升,净利润增速转正

#核心观点：1、2025年第三季度公司毛利率同比提升0.97个百分点至36.83%，净利润同比增长1.44%至3.62亿元，增速转正。2、2025年前三季度公司营业收入70.08亿元，同比下降8.46%；归母净利润6.82亿元，同比下降26.05%。3、整装渠道持续布局，集成整装事业部已合作装企283个，覆盖221个城市；零售整装业务已合作装企2473个，覆盖1482个市场。4、海外渠道已拥有29家经销商，覆盖23个国家；为32个国家的约132个工程项目提供解决方案。5、2025年前三季度期间费用率20.70%，同比增长0.51个百分点；净利率10.13%，同比下降2.54个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为101.03亿元、104.82亿元、108.99亿元，同比增长-3.73%、3.75%、3.98%；归母净利润为10.56亿元、11.68亿元、12.39亿元，同比增长-23.00%、10.65%、6.09%；对应PE为11.9X、10.8X、10.1X，给予2025年15xPE，目标价16.50元，维持买入-A评级。

#风险提示：地产复苏不及预期；行业竞争加剧风险；改革成效不达预期风险；原材料价格上涨风险

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