新华保险(601336):新单拉动价值增长,投资驱动利润高增

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1372.5亿元，同比增长28.3%，归母净利润328.6亿元，同比增长58.9%，主要受益于投资收益高增。2、2025年Q1-Q3原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6%，其中长期险首年保费546亿元，同比增长59.8%，长期险首年期交保费349亿元，同比增长41.0%。3、前三季度NBV同比增长50.8%，受益于新单大幅增长及业务品质改善。4、个险渠道长期险首年保费、首年期交保费分别同比增长48.5%、49.2%，累计新增人力超过3万人，月均绩优人力同比提升，规模人力企稳回升，人均产能同比增长50%。5、银保渠道长期险首年保费、首年期交保费分别同比增长66.7%、32.9%。6、截至2025年Q3末，投资资产较年初增长8.6%至1.77万亿元，前三季度年化总投资收益率同比提升1.8个百分点至8.6%，年化综合投资收益率同比下降1.4个百分点至6.7%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为12.88元、15.82元、17.83元，维持买入-A投资评级，给予0.85x2025年P/EV，对应6个月目标价为75.34元。

#风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

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