美年健康(002044):盈利能力改善,结合AI技术手段取得的收入增长71％-公司动态研究

#核心观点：1、2025年前三季度美年健康实现营业收入69.25亿元，同比下降3%；归母净利润0.52亿元，同比增长111%；其中结合AI技术手段取得的收入为2.50亿元，同比增长71%。2、第三季度公司实现营业收入28.16亿元，同比下降4%；归母净利润2.73亿元，同比增长14%；毛利率为46.06%，提升0.63个百分点；销售费用率为21.00%，下降0.87个百分点。3、公司持续推进AI战略，健康小美“智能主检系统”已上线217家体检中心，累计生成300万份体检报告；超声AI语音智能体在部分体检中心测试，计划四季度规模化推广。4、创新业务方面，引入GLP-1RA药物，截至9月底已开设33家减重代谢门诊；与华为合作推进AI智能穿戴项目，并在30多个地区启动AI健康管理业务。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为104亿元、114亿元、126亿元，同比变化分别为-3%、+9%、+11%；归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元、12.5亿元，同比增长分别为42%、105%、52%；PE分别为54倍、27倍、17倍。维持“买入”评级。 #风险提示：精细运营不及预期的风险；AI应用推进不及预期的风险；行业需求不及预期的风险；商誉减值风险；担保余额较高风险。