中钢国际(000928):毛利率持续提升,期待反内卷推动下国内业务逐步改善-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度实现营收91.75亿元，同比-27.2%，归母净利润5.56亿元，同比-13.21%。2、25Q3单季实现营收24.3亿元，同比-31.14%，归母净利润1.31亿元，同比-40.46%。3、25Q1-3公司综合毛利率15.26%，同比+2.87pct。4、25Q1-3期间费用率同比提升1.05pct至6.33%。5、25Q1-3公司净利率为6.32%，同比+1.02pct。6、25Q1-3公司经营性现金净流出额大幅收窄，较去年同期少流出27.74亿元。7、25Q1-3公司新签合同额106.49亿，同比-29.25%，其中国内订单40.54亿，同比+46.83%。8、截至25年三季度末，公司已签约未完工订单416.76亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为7.7/8.9/10.1亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：订单落地不及预期；海外政治经济不确定性；项目落地不及预期。