稳健医疗(300888):全棉时代品类与渠道双向发力-季报点评

#核心观点：1、25Q3公司营收26亿元，同比增长28%，归母净利润2.4亿元，同比增长42%，扣非归母净利润2.2亿元，同比增长51%。2、25Q1-3公司营收79亿元，同比增长30%，归母净利润7.3亿元，同比增长32%，扣非归母净利润6.8亿元，同比增长44%。3、25Q1-3公司毛利率48.3%，同比提升0.2个百分点，归母净利率9.3%，同比提升0.2个百分点；25Q3单季度毛利率48.3%，同比提升1.3个百分点。4、医疗板块25Q1-3营业收入38亿元，同比增长44%，手术室耗材、高端敷料、健康个护品类营业收入分别为11.5亿元、7.2亿元、3.6亿元，同比分别增长185.3%、26.2%、24.6%。5、消费板块25Q1-3营业收入40亿元，同比增长19%，奈丝公主卫生巾营收7.6亿元，同比增长63.9%，干湿棉柔巾营收11.7亿元，同比增长15.7%，成人服饰营收7.5亿元，同比增长17.3%。6、国外销售渠道实现营业收入21.8亿元，同比增长81.7%，占医疗板块比重上升至57%；C端业务同比增长25.8%。7、电子商务渠道营收24.6亿元，同比增长23.5%，以抖音为主的兴趣电商平台同比增长近80%；商超渠道营收3.6亿元，同比增长53.4%。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年营收分别为112亿元、132亿元、150亿元，归母净利润分别为10.4亿元、12.3亿元、14.6亿元，EPS分别为1.8元、2.1元、2.5元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：产品质量舆情发酵风险，行业监管政策趋严风险，渠道端合作稳定性风险，竞品乘机抢占市场份额风险。