风神股份(600469):2025Q3轮胎产品量价齐升,2万条巨胎项目打开成长空间

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业总收入55.4亿元，同比+13.6%；归母净利润2.2亿元，同比-18.9%。2、2025Q3实现营业总收入20.3亿元，同环比分别+17.0%/ +7.2%；归母净利润为1.2亿元，同环比分别+167.7%/ +61.5%。3、2025Q3轮胎产量161万条，同环比分别+15.1%/ 4.4%；销量165万条，同环比分别+10.0%/ 3.9%；产品平均销售价格环比上升2.7%，同比上升7.9%。4、2025Q3销售毛利率和净利率分别为16.75%/ 5.96%，环比分别提升0.61/ 2.00 pct。5、巨胎销量从2022年超3100条增长至2024年超5900条，年复合增长率近40%；2025年1-6月销量超过3700条。6、截至2025年6月底，已签订合同的巨胎订单超过3000条，2025年度已中标订单数量超8700条，持续跟进的客户预计测试成功将新增年度招标订单数量超过3.0万条。7、推进高性能巨型工程子午胎扩能增效项目，总投资约14.64亿元，拟募集资金总额不超过11亿元，预计新增2万条产能，项目达产后预计年营业收入约为15.63亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0/ 4.5/ 6.7亿元，对应PE分别为17/ 12/ 8倍。给予“买入-B”评级。 #风险提示：产能释放不及预期；国际贸易摩擦加剧；市场竞争加剧等风险。