风神股份(600469):2025H1海内外销售双双提振,2万套巨胎项目稳步推进-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入35.18亿元，同比增长11.71%；归母净利润1.03亿元，同比减少55.38%，主要因原材料采购价格上涨6.23%而销售价格持平导致盈利能力下滑。2、分区域看，国内市场销量同比增长9.78%，收入增长13.26%；海外市场销量增长10.97%，收入增长8.78%。3、期间费用中销售和研发费用合计增加3787.93万元，投资损失因长期股权投资项目亏损同比增加3172.35万元。4、2025Q2归母净利润0.75亿元，环比增加0.47亿元；毛利率16.14%，环比上升2.67个百分点；轮胎平均销售价格环比上升1.81%，同比上升1.35%。5、巨胎产能建设按计划推进，主厂房土建于2025年4月启动，预计2026年投产；海外市场开拓和特种轮胎转型取得进展。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为71.40亿元、77.16亿元、82.39亿元，归母净利润分别为2.93亿元、4.20亿元、5.78亿元，对应PE分别为15.41倍、10.77倍、7.82倍，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期；应收账款回收风险。

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