上能电气(300827):营收稳健增长,费用及汇兑短期扰动Q3利润

#核心观点：1、2025年前三季度营收35.65亿元，同比增长16.15%；归母净利润3.11亿元，同比增长2.99%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长0.22%。2、2025年第三季度营收13.80亿元，同比增长20.74%；归母净利润1.10亿元，同比下降21.88%；扣非归母净利润1.07亿元，同比下降25.19%。3、前三季度综合毛利率24.17%，同比下降1.15个百分点；第三季度毛利率24.20%，整体维持稳定。4、利润同比下滑主要受销售费用大幅增长及汇兑损失增加影响：销售费用1.77亿元，同比增长58.47%；财务费用0.64亿元，同比增长230.21%；信用减值损失计提0.43亿元，同比增加55.19%。5、公司在全球光伏逆变器出货量排名第四，连续十二年保持全球前十；在国内储能变流器市场连续四年出货量排名前二。6、预计明年全球储能市场维持40%-50%高增速，中国储能市场有望新增150-200GWh，欧洲市场未来三年有50%增速，美国AI发展带来光储一体需求增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.39亿元、8.86亿元、10.47亿元，对应PE24倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。 #风险提示：全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。