证券行业：板块业绩亮眼、预计完美收官－2025年三季报综述

#核心观点： 1、证券行业2025年三季报业绩表现亮眼，上市券商营业收入同比+43%，归母净利润同比+63%，受益于慢牛行情。 2、市场呈现股强债弱格局，科技成长成为主线，创业板指累计上涨51.2%，两市日均股基成交额同比+110%，两融交易活跃。 3、业务结构方面，自营业务收入占比最高达45.2%，经纪业务收入同比+68%且占比提升，投行业务稳步修复，资管业务同比降幅收窄。 4、行业集中度方面，营收集中度小幅上行，净利润集中度下滑，中小券商降费力度大于头部券商。 5、预计2025年行业总营收同比+23%，净利润同比+40%，ROE同比+1.68pct，慢牛行情持续，券商板块值得关注。 #投资建议： 1、国泰海通、华泰证券、中金公司等权重绩优股，受益于公募基金业绩比较基准相关意见稿出炉。 2、广发证券、国信证券等弹性标的，适合在政策博弈阶段低吸。 3、中国银河、中信建投、兴业证券等，关注券商股权变更、并购重组主题。 #风险提示： 市场超预期调整，证券业务价格内卷式竞争，中美关系超预期恶化，流动性收紧。