科创新源(300731):兆科收购积极推进,收购比例上调至51％-60％-公司点评报告

#核心观点：1、公司就收购东莞兆科事宜签订补充协议（二），调整交易结构，增加交易对手方廖志盛，将智科科技100%股权变更为由廖志盛直接持有，兆科科技、越南兆科重组后作为智科科技全资子公司。2、排他性条款约定6个月内不会直接或间接与其他第三方就类似事项进行接触，若6个月内仍未完成则自动顺延6个月。3、收购股权比例调整为拟以现金方式收购东莞兆科及智科科技51%-60%股权，交易完成后将直接取得控制权。4、收购事宜落定预期确定性增加，东莞兆科客户群体覆盖全球AI产业链芯片、散热模组及服务器头部厂商，包括英特尔、奇宏、台达、富士康、惠普、戴尔等。5、导热材料产品布局丰富，并重点攻关下一代产品包括有机硅导热材料、碳纤维导热垫、液态金属、石墨烯导热膜等，未来有望持续受益于AI液冷材料需求增长。

#盈利预测与评级：预计25-27年实现营收12.82/24.06/33.38亿元，YOY分别34%/88%/39%，归母净利润分别0.53/1.52/2.16亿元，YOY分别205%/188%/42%，维持“买入”评级。

#风险提示：产业发展不及预期；行业竞争加剧；公司业务及客户拓展不及预期等。

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