永艺股份(603600):盈利短期承压,静待增长修复

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入34.83亿元，同比增长2.75%，归母净利润1.91亿元，同比下滑14.83%，扣非净利润1.85亿元，同比下滑17.54%。2、2025Q3单季度收入12.94亿元，同比下滑3.26%，归母净利润0.59亿元，同比下滑40.15%，扣非净利润0.55亿元，同比下滑43.51%。3、利润低于预期主要系关税扰动出货、终端需求疲软所致。4、2025Q3收入环比Q2增加9.8%，伴随外部环境干扰边际向好，订单端逐步改善，公司收入增长有望逐步修复。5、2025Q3单季度公司毛利率为20.46%，同比下滑1.96pct，净利率为4.53%，同比下滑2.93pct，期间费用率为14.68%，同比提升0.41pct。6、公司坚持产品领先，持续进行研发创新，推出FLOW550T系列人体工学椅。7、公司积极应对外部冲击，大力开拓非美市场，加快新客户拓展步伐。8、公司加快自主品牌建设，推动内销快速增长，内销业务有望快速放量。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.95、3.96、4.91亿元，同比增长-0.4%、+34.2%、+24.1%，对应PE分别为13、10、8倍，维持“买入”评级。

#风险提示：终端需求修复不及预期，新客户开拓不及预期。

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