奥海科技(002993):业务结构持续优化,服务器＆汽车业务打开增长空间

#核心观点：1、公司25年前三季度营收51.9亿元，同比增长14.1%，归母净利润3.6亿元，同比增长19.3%，扣非归母净利润2.9亿元，同比增长24.6%；毛利率20.0%，同比提升0.2个百分点，净利率7.6%，同比提升1.0个百分点。2、公司25年第三季度营收20.0亿元，同比增长26.0%，环比增长14.3%，创历史新高；归母净利润1.2亿元，同比增长81.9%，环比增长9.8%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长132.7%，环比增长17.4%；毛利率20.6%，同比提升2.5个百分点，环比提升1.3个百分点；净利率7.0%，同比提升2.5个百分点，环比下降0.1个百分点。3、充电器业务受益于手机、PC、IoT终端出货量增长及高功率、智能化充电需求提升，新能源汽车、服务器电源、便携式储能等新业务持续贡献增量。4、公司与瑞萨电子成立联合实验室，有望加速12kw服务器电源等产品研发，建设全链路研发体系。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为6.1亿元、8.0亿元、9.8亿元，对应PE估值21倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。 #风险提示：终端需求不及预期；新领域拓展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。