奥海科技(002993):新兴领域顺利突破,AI服务器电源打开成长空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入51.88亿元，同比增长14.14%；归母净利润3.59亿元，同比增长19.32%。2、第三季度实现营业收入19.98亿元，同比增长26.03%，环比增长14.25%；归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比增长9.75%。3、前三季度毛利率提升至20.01%，净利率提升至7.60%；Q3单季毛利率进一步攀升至20.56%。4、新能源汽车电控、便携储能等非充电器业务占比持续提升，汽车电控业务已切入国际知名厂商供应体系。5、消费电子充储电业务切入多家主流AI终端客户供应链，推出AI智能充电器。6、AI服务器电源布局加速，构建覆盖550W-8000W功率范围的完整产品矩阵，实现规模化交付，并拓展海外市场。7、成立杭州分公司，核心团队具备5-10年以上行业经验；与德州仪器、瑞萨电子共建联合实验室，加速12kw服务器电源研发。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.89/7.69/9.99亿元，对应PE分别为22/17/13倍，维持“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

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