证券行业：Q3业绩加速释放，自营与经纪业务成核心引擎－周报（20251027－20251031）

#核心观点： 1、证券行业2025年三季度业绩加速释放，42家上市券商9M25合计营业总收入4195.6亿元（yoy+17%），归母净利润1690.5亿元（yoy+62%）。 2、自营与经纪业务成为核心引擎，自营业务9M25收入1868.6亿元（yoy+44%），经纪业务9M25手续费及佣金净收入1117.8亿元（yoy+75%）。 3、投行业务在定增驱动下实现结构性复苏，9M25股权融资规模同比增长，IPO规模773.0亿元（yoy+61.5%）。 4、信用业务收入大幅增长，9M25利息净收入339.1亿元（yoy+55%），两融余额快速回升。 5、当前券商板块PB估值1.55x，与业绩存在一定背离，投资逻辑应从博弈β转向挖掘具备投研定价和风控核心优势的重资本龙头。 #投资建议： 1、广发证券 2、中金H 3、中信证券 4、华泰证券 5、东财 6、国泰海通 7、建议关注：银河H、华林、湘财、建投H #风险提示： 经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。