鸿远电子(603267):处于军工电子高景气赛道下的 ”产能升级+盈利兑现 ”关键跃升期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入14.27亿元，同比增长22.27%；归母净利润2.22亿元，同比增长74.56%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长70.76%。2、销售毛利率45.49%，同比提升9.14个百分点；销售净利率15.54%，同比提升4.63个百分点。3、资产负债率18.88%，较去年同期略有上升，但整体财务风险极小；有息负债合计约3.23亿元，占总资产比重不足6%。4、存货7.82亿元，同比下降4.77%；经营活动现金流量净额-0.11亿元，主要受应收账款增加及税费支付节奏影响；企业自由现金流0.01亿元，由负转正；期末现金余额8.29亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为3.26亿元、4.80亿元、5.71亿元，对应PE分别为36倍、24倍、20倍，维持“买入”评级。

#风险提示：1）应收账款余额较大的风险；2）自产军用产品降价的风险；3）下游需求及订单波动。

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