邮储银行(601658):营收利润稳健增长,对公信贷驱动扩表-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入同比增长1.82%，归母净利润同比增长0.98%。2、利息净收入同比下降2.07%，降幅较中期收窄。3、手续费及佣金净收入同比增长11.48%，其他非利息净收入同比增长27.52%。4、总资产较上年末增长8.90%，客户贷款总额较上年末增长8.33%。5、公司贷款余额较上年末增长17.91%，个人贷款余额较上年末增长1.90%。6、客户存款较上年末增长6.08%。7、净息差为1.68%，较H1小幅下降2bp。8、不良贷款率较H1末上升2bp至0.94%，关注类贷款占比较H1末上升17bp至1.38%。9、拨备覆盖率较H1末下降20.14个百分点至240.21%。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年营收为3569.75、3768.79、3984.54亿元，同比增速为2.35%、5.58%、5.72%；归母净利润为875.50、918.46、945.88亿元，同比增速为1.24%、4.91%、2.99%；EPS为0.83、0.87、0.90元；P/E为6.97、6.62、6.42倍，P/B为0.65、0.61、0.57倍。维持“增持”评级。

#风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。

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