东方电气(600875):三季度盈利能力修复,"十五五"电源建设需求可期

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业总收入555.2亿元，同比增长16%；实现归母净利润29.7亿元，同比增长13%。2、2025年第三季度实现营业总收入173.7亿元，同比增长20.7%；实现归母净利润10.6亿元，同比增长13.2%，环比增长39.8%。3、2025年前三季度毛利率为15.4%，同比下降0.4个百分点；第三季度毛利率为15.2%，同比下降1.4个百分点，环比上升0.6个百分点。4、2025年前三季度合计计提减值损失9.02亿元，较2024年同期增加6.32亿元。5、2025年前三季度新签订单885.8亿元，同比增长9%；其中可再生能源装备新签订单269.2亿元，同比增长23%；清洁高效能源装备新签订单326.5亿元，同比持平。6、第三季度新签订单231.0亿元，同比下滑8%，环比下滑22%。7、前三季度发电设备产量61.5GW；公司目标2025年完成发电设备产量73GW，同比增长26%。8、“十五五”期间，大型水电项目有序推进，核电保持常态化核准，气电灵活性调峰电源重要性凸显，公司有望持续受益行业需求增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为45.8/47.9/51.0亿元，同比+56.6%/+4.6%/+6.7%。维持“优于大市”评级。 #风险提示：项目建设不及预期，电源设备行业竞争加剧。