江波龙(301308):Q3单季度归母净利环比+3.2倍,企业级存储+高端消费类存储驱动增长

#核心观点：1、25Q3单季度营收65.39亿元，环比增长10.1%，归母净利润7.00亿元，环比增长3.2倍，业绩超预期。2、25年前3季度营收167.34亿元，同比增长26.1%，归母净利润7.13亿元，同比增长28.0%。3、25Q3毛利率18.92%，环比提升4.10个百分点，净利率11.00%，环比提升7.90个百分点。4、嵌入式存储业务24年营收84.25亿元，占比48%，25H2有望持续增长；SSD业务24年营收41.47亿元，占比24%，25H2有望受益企业级存储放量。5、企业级存储业务25H1营收6.93亿元，同比增长1.4倍，25Q3参与大客户新产品标案，客户结构优化。6、自研主控芯片累计部署量超1亿颗，UFS4.1产品与国际知名存储原厂闪迪达成战略合作。7、25Q3存货金额85.17亿元，环比增长5.3%，存货周转天数141天，环比减少1天。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.60亿元、18.52亿元、23.21亿元，对应2025-2027年PE分别为101倍、63倍、50倍，维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。