江波龙(301308):AI超级周期推升行业荣景,乘行业东风开启阶跃发展通途-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入167.34亿元，同比增长26.12%，归母净利润7.13亿元，同比增长27.95%，扣非归母净利润4.79亿元，同比减少3.62%。2、第三季度公司实现营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，归母净利润6.98亿元，同比增长1,994.42%，扣非归母净利润4.47亿元，同比增长1,162.09%。3、公司盈利能力提升主要得益于高端业务、海外业务和自研主控芯片突破。企业级存储业务依托自研技术扩大客户覆盖，海外业务Lexar品牌影响力提升，巴西子公司Zilia扩大海外市场份额。4、自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，已与闪迪基于UFS4.1自研主控达成战略合作。5、存储行业供需格局支撑价格长期向好，AI服务器是核心驱动力，QLC SSD加速替代近线HDD，主要原厂对NAND扩产保守。6、公司在企业级存储领域拥有自主知识产权，具备eSSD+RDIMM产品设计、组合及规模供应能力，受益于国产替代需求。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为246亿元、361亿元、495亿元，同比增长41.09%、46.66%和36.97%，对应归母净利润分别为14.55亿元、35.42亿元、48.67亿元，维持买入评级。 #风险提示：存储周期下行风险；研发进展不及预期风险；公司拓展客户不及预期风险。